O Milagre do mercado que só sobe

Outra dia o Dr. Fox postou algumas elucubrações sobre os "porques" dos mercado estar na ascenção atual. Ele falou um pouco sobre a "recompra" de ações, fenômeno que geralmente acontece quando empresas auferem lucros altos e recompram parte de seu próprio capital, o que faz inflar ainda mais os preços e os futuros dividendos, já que com menos ações, o "bolo" é dividido por um menor número de investidores.

Isso tem acontecido fortemente no mercado americano. Daniel Gross escreveu na Slate exatamente sobre esse assunto, no artigo intitulado "The Mystery of the Disappearing Stocks".

Inicialmente, Gross sustenta que o rally no mercado americano, apesar da desaceleração econômica e da derrocada do mercado imobiliário, se explica pelo nível record de recompra de ações e o fechamento do capital de algumas empresas. De forma simplificada ele faz uma comparação entre a demanda e a oferta. A recompra de ações + fechamento de capitais está diminuindo a oferta (menos ações) e aumentando a demanda (atração de novos investidores pelos níveis em que os preços estão alcançando).

Bolha no mercado de ações?
Gross não sustenta nenhuma teoria, a despeito de outros especialistas, sobre a formação de uma bolha no mercado de ações. Faz apenas um levantamento dos dados que sustentam sua afirmação sobre a causa da grande valorização dos ativos:

• Segundo a Thomson Financial o fechamentos de capital, anunciados ou concluídas, somou US$ 334.5 bilhões nesse último ano. (1)
  
• De acordo com a Standard Poor's, empresas membros do índice S&P500 desembolsaram US$ 325.15 bilhões para recompra de suas ações nos três primeiros tremestres de 2006 e US$ 674 bilhões desde janeiro de 2005. (1)
  
• Entre recompras e fechamento de capital, mais de US$ 1.1 trilhões em ações foram retiradas do mercado em menos de dois anos.

O apetite dos fundos pelo mundo
Segundo artigo na Times Online inglesa, as somas injetadas pelos fundos de Private Equity, na compra e fechamento do capital de empresas listadas em bolsa, marcou um record histórico. Foram cerca de 906 negócios com a soma de US$ 334.5 bilhões conforme citado por Gross. Esse fenômeno, segundo a revista, foi global. Cerca de 2.262 negócios foram realizados por fundos de private equity em todo mundo, atingindo a soma de US$ 563.2 bilhões.

Na Europa, segundo Greg Morcrof do EasyBourse, diversos acordos e um mega-negócio nos EUA ajudaram a levar o volume de fusões e aquisições na primeira metade do ano para o maior nível desde 2000. As fusões e aquisições na primeira metade de 2006, cresceram 36% em relação ao ano passado, para US$ 1.95 trilhões, diante do record anterior de US$ 1.89 trilhões na primeira metade de 2000. Na Europa, as aquisições e fusões subiram 73% em relação à primeira metade de 2005 para US$ 364.50 bilhões. Os negócios foram responsáveis por 40% de todas transações no primeiro semestre.

Veja que o ponto de comparação foi 2000, o ano do estouro da bolha na Nasdaq e reversão dos mercados que só se recuperaram na segunda metade de 2002. Não estou sugerindo a bolha, assim como Gross não o fez, mas é mais uma das semelhanças dos dias atuais com a época pré-estouro da bolha.

Por outro lado as ofertas públicas continuam existindo, porém em número bem menor do que o valou de recompra / fechamento de capital. O volume total de IPOs nos EUA somou US$ 36 bilhões. Um fenômeno que vem ocorrendo nos EUA é a perda de IPOs para as bolsas da Inglaterra e Hong Kong (veja o comparativo ao lado), devido principalmente aos custos e dificuldades trazidas pela lei Sarbanes-Oxley. O berço da flexibilidade sofrendo pelos entraves burocráticos?

No Brasil não tenho dados sobre as aquisições e fusões, mas de cabeça lembro de 2 grandes acontecimentos no ano:

- Vale do Rio Doce comprando a INCO e transformando o Brasil, na primeira vez na estória, um investidor líquido, isso é, o país fez mais investimentos no exterior do que recebeu durante 2006;

- Submarino se fundindo com a Americanas.com mais recentemente promovendo uma forte valorização para os acionistas do Submarino (eu me incluo nesse time! :)

O fator psicológico
As recompras e o fechamento de capital, fazem toda diferença para as ações individualmente. Investidores avaliam empresas em termos de ganhos por ação e como disse no início, quando se tem menos ações (bolo menor) o ganho por ação aumenta e consequentemente torna a empresa ainda mais atraente. Esse, enfim, é o mecanismo de sobrevivência do mercado: manter-se atraente para novos entrantes, que trazem mais capital.

Como conclui Gross ao final do artigo, esses eventos são psicologicamente positivos pois os investidores compram a ação esperando que a empresa fará novas recompras, valorizando o capital investido. Assim como fundos de private equity podem se interessar por compras ou fechamento do capital.

No final, não existe milagre. Para os níveis atuais se manterem a economia terá que continuar forte, os resultados das empresas terão que continuar crescendo e o mercado atraindo novos investidores, quer sejam inviduais, quer sejam os grandes fundos privados.

Lembrando a expansão econômica global que vivemos, vem desde o segundo semestre de 2002. Já são 9 semestres de mercado BULL !!!

Breve Ausência

Boa noite pessoal,

Estou afastado esses últimos dias resolvendo questões pessoais.

Peço desculpas pela ausência abrupta.

Acredito que amanhã retorme as análises.

Por enquanto sigo posicionado em EMBR3.

Boa noite

[]'s

DrFox

Festa do Rompimento

Bom dia pessoal,

Em pleno feriado na matriz, a nossa bolsa resolve romper o topo histórico.

Logo em seguida, fez um teste na LTA de médio prazo iniciada em setembro.

Até agora nenhum sinal contra a continuidade do movimento de alta.

Ativos rompendo seus TH aos borbotões. Pra todo lado que se olha, com raras excessões, temos alta atras de alta.

Daqui a pouco vai ter o IPO da MERPOSA (Merda em Pó S.A.) e o pior é que vai subir. hehehe

Bom, pra quem tá no bonde, a dica é aproveitar e não deixar devolver o lucro.

Pra quem tá de fora, existem ativos que ainda dão entrada, ainda não é o fim da festa.

Eu por enquanto sigo só com a EMBR3 e uma forte revisão nos estudos passados. Vejam que a danada da CTAX4 me aprontou tal qual a DURA4, ACES4 e tantas outras.

De qualquer forma, já defini na minha estratégia que investimento bom olha no médio e longo prazo e estou mais para os tartarugas do que para os coelhos.

Bom final de semana a todos.

[]'s

DrFox

EMBR3 - Entrada realizada

Boa tarde pessoal,

Hoje decidi pela entrada no ativo, mesmo atrasado.

A ordem entrou a 22,86.

Stop continua em 20,50.

Objetivo primário 25,00. Saida do trade esperada em 26,77.

[]'s

DrFox

Reflexões sobre as recentes altas

Bom dia pessoal,

Feriadão pra muita gente e eu aqui trabalhando! Faz parte. :-)

Tenho pensado bastante sobre os fundamentos por tras dessa forte alta que assistimos na Bovespa e também nos indices Americanos.

A única conclusão real que podemos tirar é que hoje existem mais compradores do que vendedores no mercado, o que vem puxando os preços a patamares cada vez mais altos. A força "bull" parece não se abalar com mais nada.

Minha teoria é de que existem dois grandes drivers atuando nesse processo: recompra de ações e redução dos custos das matrizes energéticas.

Como sempre faço, gosto de extrapolar as idéias, por isso entendam que o que vou falar abaixo não tem respaldo em nada mais do que meu próprio pensamento . Não tem também nenhuma obrigação de ser correto ou exato.


RECOMPRA DE AÇÕES
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Lendo noticias sobre os mais variados mercados globais, chamou minha atenção os recordes históricos de recompra de ações.

Pra todo lugar que se olhe com atenção, veremos que apesar dos diversos indicadores ruins da economia global, uma quantidade enorme de empresas gerou somas fantásticas de caixa excedente.

Esse excendente foi em grande parcela direcionado para a recompra de ações em patamares recordes.

Lembrando dos fundamentos, imaginei que as empresas partiram de dois principios para deflagrar esse processo:

1. As ações estavam extremamente baratas ou sub-valorizadas, tornando a recompra um bom investimento;
2. As incertezas sobre os rumos da economia fez com que não existissem projetos onde o retorno de capital fosse melhor do que o custo financeiro do dinheiro.

Olhando a situação pela ótica administrativa, o correto seria distribuir esse gordo caixa na forma de dividendos, uma vez que acredito eu, não poderiam dar melhor retorno ao acionista do que o custo do dinheiro.

Aqui abro um paresentesis, pois não fui olhar o histórico de dividendos pra saber se houve um aumento nos mesmos. Vou partir do principio que não.

Considerando então a hipotese do não dividendo extra, e a sub-valorização dos ativos, acredito que boa parte dessa força compradora seja reflexo das compras internas, com objetivo claro de valorizar os papeis e concentrar o capital através do uso do caixa.

Atitudes sensatas de empresas que estão preparando os musculos para o incerto.


MATRIZ ENERGÉTICA
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Nos últimos anos, apesar do crescimento das bolsas, o mundo esteve rodeado por incertezas geo-politicas relacionadas aos conflitos terroristas e depois pela guerra do Iraque.

Uma guerra é sempre um "driver" de crescimento, em especial para os Estados Unidos, país belicista, que construiu sua riqueza através das guerras.

Essas incertezas, causaram por todo o globo a tomada de medidas protetivas em relação as matrizes energeticas, em especial o petroleo.

Ninguem sabia ao certo o que iria acontecer com o Iraque e quais as consequências sobre os carteis do petroleo.

Em seguida, quando o cenário parecia querer se acalmar, veio o Furacão Katrina, que abalou a produção off-shore do petroleo americano.

Todos esses elementos contrubuiram pra uma escalada sem precedentes no preço do "crude oil" levando o mundo todo a se preparar ou para custos mais elevados ou para uma possível escassez.

Os efeitos disso na bolsa não demoraram a aparecer em 2006.

Agora, que a neblina começa a se dissipar, pode-se perceber que a dose havia sido exagerada e que os sinais do mundo real são melhores do que se imaginava.

Essa mudança no sentimento das pessoas, parece estar atuando nessa força compradora que os mercados vem assistindo e devem ainda assistir por um bom tempo.

Bom, era isso. As idéias estão ainda um pouco confusas e talvez eu faça uma ligeira revisão desse texto mais tarde.

De qualquer forma, as linhas de pensamento estão claras e acredito que vocês possam acompanhá-las.

Bom feriado pra quem teve feriado e bom trabalho pra quem tá na roça.

[]'s

DrFox

EMBR3 - Iniciando

Boa tarte pessoal,

Estou iniciando uma compra em Embraer. Vou esperar a abertura da matriz para definir melhor o ponto de compra.

Acredito que a empresa tem excelente potencial de crescimento.

Se pra ajudar o dolar se desvalorizar no decorrer de 2007, as chances serão melhores ainda.

Nesse começo o stop ficará em 20.50, mas devo fazer um trailing assim que o trade seguir na direção desejada.

[]'s

DrFox

ps: gráfico atualizado em 20/nov

IBOV - Topo Duplo?

Bom dia pessoal,

As bolsas andam com um comportamento bastante atípico esses dias.

Chamou minha atenção a divergência no intraday entre o Dow Jones e o IBOV. Normalmente espera -se movimentos na mesma direção, em geral liderados pelo Dow Jones e refletidos aqui.

Ontem durante praticamente todo o pregão o que percebi era um movimento contrário.

Bom, falando agora do IBOV e já destacando que o movimento ainda é pequeno (período) para caracterizar um topo duplo, ainda assim arrisco a dizer que o TH não será vencido sem um pouco de sangue.

Considerando o vencimento na terça-feira devido ao feriado e a elevada incerteza do momento, considero uma boa hora pra estar liquido nos derivativos.

Vamos acompanhar.

[]'s

DrFox

Deflação, inflação, estagflação

Seja o que for, a verdade é que os números que pressionam a inflação americana estão diminuindo. O PPI e o CPI bastante importantes na condução da política de juros americanas estão cedendo, enquanto DOW JONES bate novo record e S&P500 atinge a melhor marca em 6 anos. No mercado doméstico, a BOVESPA se aproxima do topo histórico e parece não querer cair "nunca mais". São mais de 5500 pontos desde o último fundo.

A pergunta de 1.000.000 de dólares é: a economia continuará se expandindo, com preços sob-controle ou até mesmo em queda (deflação) e com inflação baixa? Será? De onde vem a euforia do mercado de ações? De resultados futuros bons e maiores do que os atuais? E com "deflação" esses resultados serão tão bons assim?

E mais uma vez a mídia começa a falar da bolsa e textos em jornais, escrito por jornalistas que não sabem nada de mercado financeiro, comentando sobre o saldo de estrangeiros. O saldo anual dos gringos, a propósito, ainda é negativo em R$ 497 milhões. O "barulho" causado nos últimos pregões é porque voltaram a colocar capital pesado em nossa bolsa. Estão colocando ou chamando compras para desovarem?

Segundo a Bovespa

Os investidores estrangeiros continuaram liderando a movimentação financeira na
BOVESPA, em outubro, com participação de 33,33% do volume total, ante 34,43% no
mês anterior.

No ano passado a Bolsa subiu sem parar no final do ano e só corrigiu em maio. Se repetirmos a dose, vamos superar o topo histórico e a alta só estaria começando.

Esse ano os grandes sustentáculos da bolsa foram alguns setores em particular como energia e petróleo. Esse último sofreu com a queda do barril que acumula valorização ínfima no ano, mesmo com a OPEP cortando sua produção. Nas principais bolsas o fenômeno das "blue chips" ocorreu, puxando todo o mercado à reboque.

Stops e disciplina sempre serão importantes. Em épocas em que a bolsa atinge patamares históricos (EUA) ou próximo disso (Brasil) é bom não negligenciar os riscos. Eles estão por aí, como sempre.

DJIA - tentou mas não foi...

Boa noite,

O Dow Jones até que se esforçou durante todo o pregão, mas apesar de fechar positivo, não conseguiu superar a LTA que pode agora atuar como resistência.

Estamos ainda no começo de novembro e já tivemos duas quebras da LTA. Será isso algum sinal?

Pessoalmente, aposto na continuidade da queda nos próximos pregões.

Cuidado com as posições abertas no final do pregão amanhã, pois o feriado promete.

[]'s

DrFox

Manhã Complicada

Bom dia,

O IBOV não está dando sinais de que irá resistir.

Desde a abertura, não parou de sangrar e se não mudar a pressão dos vendidos, devemos ter um fechamento abaixo da LTA.

Ainda é cedo pra dizer, mas vamos acompanhar mais um pouco.

[]'s

DrFox

Novos Links

Boa dia pessoal,

Gostaria de comunicar a inclusão de dois novos links.

O primeiro para o Blog do Seagull, que reune uma galera do Monitor Financeiro. Tem muita gente boa lá e vários posts diários, então não deixem de ler.

O segundo link é para o blog do meu amigo Master Chief, que faz um estudo muito interessante sobre métodos quantitativos e Trading Systems.

Ainda é cedo pra falar do conteúdo, mas o cara é fera e tenho certeza que terá um conteúdo que fará valer a visita.

Estou acompanhando também vários outros blogs para uma eventual inclusão dos links.

Ainda estou definindo detalhes da minha politica de links e já decidi que não farei a simples troca de links. Acredito que pra inserir um link, o blog tem que gerar conteúdo próprio.

Por enquanto é isso.

[]'s

DrFox

Dia do Engolfo

Boa noite pessoal,

Hoje teve engolfo de baixa em praticamente todas as classes de ativos.

Ainda é prematuro dizer, mas podemos ter uma correção mais forte pela frente. Só uma força compradora enorme pode mudar essa polaroid.

O IBOV ainda tem um pouco de folego até chegar na LTA, mas se não resistir, pode descer pra visitar os 37k/38k.

Hora de ficar esperto e ligado.

[]'s

DrFox

15.000 Visitas

Caros leitores do blog,

Venho aqui agradescer a todos que constantemente me honram com sua visita diária.

Descobri através dessa ferramenta fantástica minha veia de pretenso escritor, espero não estar decepcionando.

[]'s

DrFox

Reflexões de um ano de bolsa

Boa noite pessoal,

Perto de completar um ano de bolsa acredito que chegou o momento de uma avaliação do que fiz até agora. Refletir sobre os acertos, revisar os erros e avaliar os estudos de estratégia realizados.

Na pratica, sinto-me na obrigação de dizer, que considerando o montante de recursos disponível para investimento, tive um resultado abaixo do que teria se tivesse colocado todo meu dinheiro num fundo de renda fixa.

Olhando por outra ótica, considero que dei um passo enorme na compreensão dos mecanismos da bolsa, e de suas armadilhas.

Aprendi muito também sobre equilibrio emocional, ponto de entrada, paciência, disciplina, gestão dos recursos, tamanho de posição e principalmente acredito que aprendi a sair do trade na hora indicada.

Uma das coisas mais dificeis que tive de aprender, foi transformar em ação imediata uma decisão pré-determinada pela estratégia. No começo foi muito dificil e resultou em fortes perdas.

Hoje, mais maduro, tomo as decisões sem me deixar influênciar pela situação do trade, seja positiva, seja negativa.

A ano de 2006, não foi um ano fácil pra quem começou, houve muita indefinição. A forte queda ocorrida em maio levou seis meses pra recuperar os níveis anteriores, não sem sustos pelo caminho.

Resumindo seja 2007 um ano de alta ou de baixa, sinto-me preparado para lidar com o mercado e pronto para buscar na renda variável o objetivo de crescimento do meu patrimônio dentro de um horizonte de dez ou quinze anos.

Vamos ver o que 2007 reserva pra mim.

[]'s

DrFox

Medindo a Temperatura

Boa noite pessoal,

Ontem foi dia de Infomoney o que tomou um pouco do meu tempo e por isso não postei no blog.

Estava ainda tomando folego pra uma leitura mais ampla do mercado.

Uma coisa é fato: A Contax realmente não está correlacionada ao IBOV, mas também não está querendo nada com nada. hehehe

Resolvi comentar um pouco sobre essa alta que estamos assistindo em tantos ativos de forma quase indiscriminada. Está tudo subindo!

Essa queda de hoje no IBOV e em vários ativos não parece significativa e devemos ter a continuidade da alta.

De qualquer forma, o indice subiu muito forte, mais de 21% em 31 pregões, alta iniciada em 25/set e antes que o famoso rally de Natal aconteça, acredito que teremos uma forte correção.

Talvez tão forte como a que tivemos em maio passado.

Se me perguntarem porque digo isso, a resposta mais honesta é "não sei", é algo intuitivo que me ocorre dizendo que o mercado está em uma situação frágil após essa alta.

Acredito que o teste do topo histórico do indice será uma forte barreira, afinal uma alta longa como essa causa um furor, uma certeza na alta e provoca nas pessoas apostas irracionais, coisas de vender carro, apartamento ou apostar todas as fichas em operações alavancadas.

Afinal tudo está subindo, não há nenhum sinal no horizonte apontando para uma queda eminente, por que não alavancar as posições e lucrar mais do que se poderia esperar?

É justamente esse sentimento de "super-confiança" é que me faz acreditar que estamos próximos a uma forte movimentação de baixa, rápida o suficiente e forte o suficiente para causar muitos estragos e ainda a tempo de agraciar uns poucos felizardos com o rally de Natal.

Como sempre repito, pesem bem o que estão lendo acima e entendam que é só minha visão e opinião pessoal.

Não sou dono da verdade e nem pretendo ser. Se estou certo ou não, o mercado dirá, mas acho que vale a pena a reflexão.

[]'s

DrFox

Entrevista com Marcio Noronha

Daniel Carvalho do DMC Invest fez uma entrevista interessante com o Marcio Noronha.

Destaco o trecho abaixo entre outros...

DANIEL DE CARVALHO: Na sua opinião, qual a maior ilusão que um
trader
iniciante pode ter na análise técnica?

MÁRCIO NORONHA: Que é fácil
ganhar dinheiro no mercado.

Leia a entrevista na íntegra.

CTAX4 - Trade Interrompido

Fala Galera,

Meu trade na Contax foi terminado no vermelho.

O stop estava posicionado em 1,81.

Uma pena, pois parece estar fazendo um pull-back.

[]'s

DrFox

Retornando de Viagem

Bom dia pessoal,

Já estou de volta ao Brasil.

Pena que teremos que aguentar mais 4 anos de Lula atrapalhando a nossa vida, mas vamos pra frente por que atrás vem gente.

Gostaría de registrar meus agradecimentos ao Paulo Colacino por ter mantido o blog ativo esses dias.

Peço desculpas tabém ao pessoal que acompanha o Infomoney pois não tive como fazer minhas análises, mas a segunda-feira volta tudo ao normal.

[]'s a todos

DrFox

Trade System brasileiro

Intra lançou um trade system, feito por um brazuca de Ourinhos, interior de São Paulo.

Bem simplão mas interessante

http://www2.intra.com.br/arquivos/IntraSetupTradingSystem.exe

Esse é o link direto. Se não funcionar vai precisar fazer um cadastro ;)